理解环保行业惨的程度，看看上市环保公司中民营所剩无几，就知道了。两年多前，跟一家上市公司交流，证代原来是券商环保行业研究员，说这行业研究不下去了需要另谋生路，以为行业该见底了吧。结果，行业继续惨了两年多。

记得碧水源也有过如日中天的光景，十年前曾经是大牛股。那时候私募股权基金的投资方向，无一不包括环保。现在听到这说法，似乎有些不可思议，可那年头就真是这样。

国家重视环保，环境的改善肉眼可见，可环保行业的境遇却那么骨感。业务同质化、竞争白热化、现金流持续恶化，背后的原因很多，很复杂，这里不展开聊。

到今天，行业似乎对一些问题形成了共识。重资产的业务，不是民营的菜，相比国企在融资期限、融资成本方面的劣势不是一般的大。对此环保行业不是个例，复星不断处置重资产业务，也是基于类似的逻辑。还有就是2G的业务少干些，干也得谨慎谨慎再谨慎，比如那些营商环境、诚信度糟糕的地方别碰。

还能够静下心来观察跟踪这个行业的人可能少之又少。可恰恰是这种时候，也许变局的机会已经在增大。其根本在于，行业的价值在发生变化。

去年5月份，央行货币政策委员会委员黄益平接受媒体采访，建议政府考虑设立一个“全球南方绿色发展计划”，通过商业化、政策性的工具，支持发展中国家绿色转型，尤其是新能源的转型。所谓中国版的绿色马歇尔计划，有助于提升国际影响力、加强金融强国建设等等。这是个妙招，估计也得到了决策层的重视和认可。

特朗普上台后，反新能源反环保的基调鲜明，很快就宣布退出巴黎气候协定。这似乎给节能环保行业的发展前景蒙上了一层阴影。这方面看了不少观点，在悲观之外，也有人看到了机会。根本在于节能环保是全世界主要国家确定的长期发展战略，不大可能因为美国的变化而大开倒车。美国退群，对中国正是厚积薄发的良机，能够有更大空间在全球发挥绿色影响力，这相比继续扩大新三样等商品出口，显然是更为积极、很容易得到认同、接受的战略方向。

绿色当然绝不仅指新能源，新能源也绝不仅指光伏风电，其包含的业务产品内容颇广，节能减碳、资源循环利用、废弃物资源化等等。

中国的新三样其实已经不新了，已占据全球颇高的市场份额，因此也成为贸易摩擦的焦点。但中国的节能环保产业，还处于内卷状态，没开始向外卷呢。国外市场，对于节能降碳、环境保护、资源循环利用的需求很大，而中国的产品技术经过这些年国内卷已经处于世界领先地位，所以这里存在着不小的机会。

工信部等三部委最近发布《关于促进环保装备制造业高质量发展的若干意见》，提到支持优势环保装备企业走出去。具体措辞：“推动环保装备企业积极承建国际节能环保成套装备工程，扩大环保技术和设备出口。推动成立国际环保装备科技组织，支持国内企业参与国际环保装备科技合作计划，开展海外合作投资。支持有条件的企业延伸产业链，打造国际承包、海外研发、跨境电商、产品贸易一体化的跨国企业，提升产品国际影响力和竞争力，推动环保技术装备“走出去””。

今年以来，我们已经关注到一些环保企业在海外市场开拓业务，并取得了积极的进展，领域涵盖生态修复、污水处理、垃圾处置等。

不仅是海外市场存在机会，国内的环保业务也在迭代升级，其中资源化、能源化是重要的方向。长期看，智能化、信息化的不断发展，使得能源可能始终处于紧缺状态。国家之间的竞争，能源可能是至关重要的一张牌。所以我们对于新能源的发展，不仅仅是降碳，还有增加能源总量的重要意义。新能源的来源除了风光外，还有生物质能，农作物秸秆、生活工业垃圾、餐厨废弃物、畜禽粪便，以前都是强调处置好，别破坏环境，而今这些废弃物善加利用都能创造生物质能，例如生物天然气、生物柴油等。于是废弃物处置的业务逻辑发生了变化，在环境保护的价值之上，增加了能源生产价值。而且，这块业务非2G，2的是市场，多好。

另外，在产能去化、扶优限劣的新一轮供给侧改革背景之下，节能环保成为关键抓手。例如钢铁行业，就是以超低排放改造为手段，推动落后产能去化。从工业污水处理行业也能看到订单的积极变化。

之前的寒风有望变为暖风。困扰行业的地方政府欠款问题，得到了国家的高度重视，正在通过改善地方资金条件、加大处罚惩戒力度等措施，推动清欠更大范围、更大力度落地。能够尽快收回欠款资金，将会给环保企业提供发展的宝贵子弹。

春江水暖鸭先知。去年底，国家绿色发展基金，在一个论坛上的讲话：“今年是一个大年，投资相比前两年有了突飞猛进的进展，政治上正确，经济上赚钱，心情舒畅，精神愉快”。细加关注能够发现，国家绿色发展基金近期投资动作不断，态势颇为积极。

总结下来，环保行业历经多年调整，行业价值发生裂变，机会正在孕育。可能正是艰难的环境，激发了一些具备韧性的环保企业谋破局、谋出路。机会总是留给准备好的人，只有深耕细作、掌握技术和产品能力的企业才会有好的机会，而这些方面民营企业显然更有优势。