车贷具有小额分散、周期相对短的特点,加之车抵贷有资产抵押,不少P2P平台这两年都瞄准了车贷市场。非持牌机构的车贷收益率要远高于持牌汽车金融公司,P2P在车贷投资领域也赚得盆满钵满。
多数车贷商业模式雷同、易复制,大量非持牌车贷公司涌入导致行业白热化竞争,车贷经历了前两年爆发式扩张后已经从“蓝海”转变成“红海”。P2P虽然资金成本较高(一般在11-12%左右),但其资金来源广泛、且允许回款复投减少资金沉淀,对系统监控和资产抵质押登记的要求相对较松,车贷公司出于减少沉淀和操作方便的角度,是乐意合作的。大部分车贷公司为了追求更大的业务规模,也接受了高资金成本的P2P。
那些主要投资于车贷资产的P2P公司,市场称之为P2P车贷平台。而在实际业务中,有些车贷公司集团体系内就有P2P平台,两者关系紧密,2018年第二季度开始,受到市场流动性紧缩、监管去杠杆的夹击,P2P行业面临了投资人挤兑压力,大量P2P开始清盘,车贷公司也不得不筹措资金偿付P2P。
整个车贷资金链上有债权人、车贷公司、经销商、借款人等多方参与,车贷公司的流动性压力传导到其他债权人、经销商、借款人,大家相继出现恐慌情绪,债权人追着要还本,经销商不愿意继续合作,借款人还款意愿降低,这样的连锁挤兑效应直接影响到车贷公司正常业务的开展,从而爆发债务危机。P2P对于车贷公司的危机传导效应,从2018年二季度开始,直至当前仍在持续。
P2P与车贷进行资金池运作曾是普遍通行做法,也是最大雷区所在。
P2P的借款期限主要以几个月为主,而车贷标的期限一般在1-3年。因此,很多P2P资金与车贷项目对接需要将项目期限做拆分,并设计回款本金复投的循环购买的结构,资金与资产不能一一对应,资金池业务由此产生,车贷公司与P2P平台需要拆东墙补西墙来应对P2P投资人的短期零散兑付
当P2P投资人有集中兑付时,底层承租人/借款人的车贷还在正常按月还款中,车贷公司无法让底层大量承租人/借款人提前退租,只能用自有资金偿还P2P,车贷公司资金链一下就吃紧。如果对于其他资金方还有资金池运作,就会造成流动性压力,其他债权人在听闻车贷公司的资金链吃紧后相继要求提前兑付,恐慌情绪弥漫就产生了前文提到的挤兑事件。
车贷公司很清楚P2P资金池运作隐含的风险,但仍然接受并仍然持续这种方式,主要迫于规模压力和资金成本压力:
一是出于业务扩张的压力需要对接P2P资金,对于特定债权资产包做期限拆分有助于提高融资规模;
二是回款本金复投可以减少回款资金沉淀,提高资金使用效率;
三是不用办理繁琐的系统对接、债权质押登记等,操作简便。
评估P2P资金池对于车贷公司的风险大小,需要结合对接的P2P平台、资金池占车贷公司对外融资规模的占比、公司自有货币资金量等多方面结合判断。
对于有债务融资能力的车贷公司,资产与资金一一匹配或是直投模式,才能保证相对较高的安全性,减少挤兑风险。
03 加盟而非直营模式