债券市场今年初的情况，颇有2007年股市疯狂时的味道。这个以机构为主的市场，虽然没有出现2007年遍地股神的离奇景象，却也有重庆交易员大会传销般的喧嚣热闹。人性循环往复，与市场无关，与时代无关。

两年多债券长牛点燃了很多很多。我们看到债券无论资质的轻松发行，一抢而空、下限定价是想当然的常态；我们看到一堆年轻的债神脱颖而出，债市抢钱信心爆棚，投资交易的门槛唯有胆量；我们看到债市创业尉然成风，似乎天下武功唯快不破，资历经验全成累赘。

人生也好，资本市场也罢，都是一场长跑，不在一时之速，而在持久之力。先贤哲理耳熟能详：欲速则不达，居安思危，荣辱不惊，福兮祸所伏、祸兮福所倚，骄兵必败、哀兵必胜。。。都在警示后人要有敬畏之心、清醒之心，心态上要逆周期。一些盛极而衰、令人唏嘘感慨之事就在不远处，这些本该引发敬畏之心，却在债市繁华中隐匿了身迹。

盛筵之后无悬念，杯盘狼藉、退潮裸泳。债市寒流袭来，千亿发行取消或推迟，信用踩雷击穿信仰，市场洗礼正在进行时。之前债市粗放生长所积乱象之多，应该可以度量这次市场洗礼的深度和时长。各机构的真实水平，在市场繁荣时难以体现差异，唯有在困境与挑战中方能展示不同。一些行业的优秀龙头企业，面对行业调整不仅不烦恼，反而很期待，正因为调整带来大浪淘沙、洗尽铅华的机会。

在更大的格局里看问题，是时代演进到新的阶段，在更具秩序的当下与未来，粗放难以长久，匠心方可百年。在粗放向精细的演化方面，经济发展领先于资本市场。唯规模与速度的经济增长不可持续，这在两年多前就已露出端倪，走粗放发展路线的地区经济每况愈下，周期行业中野蛮扩张的企业纷纷倒下，与此同时，我们看到一些提早转变发展模式的地区欣欣向荣，我们看到一些追求发展质量、精益求精的企业逆势生长。在资本市场，在债券市场，这样的觉醒与演变刚刚开始，刚性兑付的打破、市场的降温回调创造了契机。

粗放的根本是德不配位，是对自己的能力边界有过高的、失去理性的判断，于是所做之事超越自己能力范畴，在市场起伏间很容易出事。与粗放相对应的是匠心。以我理解，匠心与明代传奇人物王阳明的“知行合一”有着深层次的相同精髓，也就是首先要对自己的短长有清醒、理性的认识，然后再去做德可配位的事情，由此不犯大错，从而基业长青。

精益求精的匠心意识在每一个行业和领域都能创造奇迹，在债券市场很快也会看到这样的情况。

令人欣喜的是，现下极速降温的债市正在孕育反思、沉淀的萌芽。之前各种刚兑信仰泛滥，监管机构对市场兜底、国企总有政府兜底、银行对所承销债券肯定兜底，而今全成泡影。危机伴生机会，痛苦伴生希望，在债市信用事件频发后，契约精神与秩序随之闪现出生机。勤奋深入的信用研究越发受到重视，市场各方开始深思责任的内涵和边界，承销界重发行轻管理的行为将付出代价，不同层次信用事件发生后的解决路径成为讨论和培训的热点。

债市见顶回落、信仰破灭的2016年，很可能是中国固定收益市场进入黄金发展阶段的元年，不浮躁而得以生存、有信念而能坚守的人，才有机会窥见真正的繁华，让我们拭目以待。■