1月15日，高熵资产旗下首支三年期封闭基金“高熵稳进1号”缴款完毕，下一步将向基金业协会备案。

高熵资产现有产品包括“稳盛”和“元盛”两个系列，前者主要面向高净值个人，后者面向专户投资人，封闭期限主要为一年。主投方向是我们判断违约风险很低的信用债，且大部分剩余期限短于一年。产品策略与投资者预期、流动性条件基本匹配。

“稳进”的投资理念、核心逻辑，与上述既有策略基本相同，但投资范围涵盖可能违约、已经违约的信用债。三年封闭运作，更为专业的基金投资人，使我们有条件实践更为纯粹的价值投资理念。

没有不好的东西，只有不好的价格，不良资产投资就是这么个逻辑。在对基本面扎实把握的前提下，低于实际价值的价格，能够提供安全边际和超额回报。
但在时间维度上，困境债投资存在着退出时间不确定的问题，这对投资周期较短的资金来说就是风险，而对投资周期较长、对时间不确定有一定容忍度的资金就是机会。

站在宏观的角度，中国的资金普遍期限较短，甚至很短，在这种环境下，以较长周期的资金来投资，仅此就已经占据了优势。社会资金短，就有大量资产周转的需求，提供长钱就是在解决金融结构的痛点，这个价值绝对不低。

自2019年初以来，我们用公司自有资金尝试参与违约债交易。有的纯属买门票，以小量资金换取违约处置经验，为未来风险应对打基础；有的则是看好投资性价比，投入资金量比前者要大些。我们已投资违约债中的一个，上周已收到现金清偿部分，不仅收回本金，还有不菲的回报，而且后面还将获得上市公司股票作为偿债对价，总回报预计很是不错。

债券市场打破刚兑，违约将常态化，为困境债策略提供源源不断的投资机会。同时，国家高度重视债券市场基础设施建设，尤其重视债市秩序，将严厉打击信息造假、欺诈发行、恶意逃废债等市场乱象。更为有序的环境是大好事，以扎实基本面研究为基础的价值投资，将在困境债市场有更大的用武之地。

在高熵资本困境策略启航之际，最应该感谢的是给予我们高度信任的投资者朋友们。我们将殚精竭虑，用业绩来回馈大家宝贵的信任。